洋河股份2021财报阅读浅析
01
2021年财报分析如何写
竞争企业数据比对及分析
看洋河的财报，首先要放在白酒主流上市企业里一起比较，才能清楚知道洋河的行业地位，以及在行业中的本年的增长速度。 洋河增长的潜力和逻辑分析
白酒企业护城河，以及各项财务指标包括安全性分析、盈利能力分析等均不用详细分析。跟着唐老师学习的都比较了解这个白酒行业了，需要我们做的就是如何保持这个增长？或者说明后年会是一个什么样的增长数据？增长的依据和分析从何而来？这一点是分析洋河我现在想到的最关键点，这个有可能会贯彻我看洋河所有财报的分析里。 财报知识点的学习 有些是自己不明白，经过看书或学习群里小伙伴讲解明白的；还有是其他小伙伴提问，其他同学回答的，我认为比较关键的问题。还有些问题，我确实不明白，但我认为不是很重要，我会自动忽略掉。
02
2021年企业经营分析
竞争企业主要会计数据比较
一
洋河股份：
二
茅台股份
三
五粮液
三
泸州老窖
从上面四个表格来看，虽然洋河的收入要高于泸州，但是利润绝对值略差。可喜的是扣非经营利润增长30%以上可喜，远超营业收入的增长。并结合老唐周记20220430的分析，洋河是为了保证员工利益部分业务收入未确认。2021年四季度财报我未看，直接抄袭老唐的分析，现在看2022年三季度洋河利润已超泸州8个亿，全年利润保老三已稳。
P10截图：
洋河股份基本和行业的增长保持持平。
21年主营业务利润率如何实现增长的
问题：营业收入实现增长20.14%，扣非净利实现增长30.44%。如何实现的净利润率增长？我的猜想原因高端产品销量变大、直销产品销量变大、管理和销售等费用的降低，下面我们从财报里查找下答案。
通过P17 18页面可排除费用原因导致的增长。
从收入角度上看：下面第一张表格小框里是中高端酒和普通酒的毛利率，第二个表格为它们的增长率，基本可定义为中高端白酒的销量增长带来的利润增长
03
洋河如何实现持续增长
洋河点燃二次创业激情
一、股权激励全员化
P44页 在实施2020年度权益分配时，已回购股份为9661310股。
员工持股情况见下图：
已回购股份9661310股减去员工持股9118384股，正好等于2021年财报里P45里专用证券账户中持有的回购股份542926股。（挺简单的一个逻辑，但对于初学者对上一组数据好开心）
高层持股情况见下图：
以上人员持股总数为742311股，占员工持股计划的8%，用事实证明激励全员化，而非全部在高层管理人员。
二、奖惩机制的兑现
2020年销售人员数量及薪酬
2021年销售人员数量及薪酬
销售人员从5644到6087增长7.8%，销售费用里的职工薪酬却增长了64.92%，所以年报里提到点燃“二次创业”的激情不是一句空话。
顺便把研发及其他人的薪酬增长合计下
研发人员：2021年平均薪资14.75万，2020年平均薪资14.2万，增长率3.87%
总人数17956-销售人员6087-研发人员575=11294（以上人员合计到管理费用），去年同期人数为9638
2021年管理费用里人员平均薪资为：6.53万 2020年同期平均薪资为：6.91万
洋河产能的支撑
没有基酒产能的扩张和储存，对于白酒来说就是天方夜谈。
备注：此处的设计产能是32万吨，是成品酒的产能不是基酒的。按照老唐1吨基酒可生产52°酒1.3吨，40°酒1.7吨，取其中间数1.5吨，可测算满载基酒生产能力约为20吨。
洋河白酒的产能和基酒库存量在四家企业中都属于佼佼者，基酒里面名优基酒的存量无法估计，老唐说看陶坛的数量，至今未能找到。
依洋河产能及储量，中高端白酒如果可以发力占领市场，将是所向披靡。
洋河的高端定位为梦9和手工班，老唐曾在产能补充篇测算过大约每年会有8000吨可用于梦9及以上生产，这8000吨里有3000吨可用于手工班生产。至于这部分基酒何时用，未知。但是放哪里肯定跑不了，就是我们的未来可期了，哈哈！！！
04
财报及对应手财里的知识点
有些知识点，对同学们有可能不是太难的事，但对于有的是惊喜，有的是恍然大悟，只有在用的过程，也就是在看财报的过程中，才把手财里的知识点一点一点的用起来，记住并内化。
手财P211页：销售费用里“职工薪酬”包含销售人员及售后人员的工资福利 及提成。
2.关于白酒的一些基本常识。以下摘抄自@落花有意SF
在产品：①制曲半成品、②蒸煮的粮食、③窖池中在发酵的粮食、④在蒸馏的粮食和酒、⑤在勾兑 的半成品酒、⑥在罐装的商品酒、⑦在罐装的酒瓶等、⑧在发酵的窖泥。
半成品：主要是基酒，还有曲块和粉碎的粮食
基酒：用作勾兑主要成分的半成品酒，又称原酒、基础酒。
产成品：是基酒经过勾兑，进行罐装最后装盒子、装箱子以后可以用于销售的成品酒。
补充：原酒是毫无人工干预的酒，成品酒由多种原酒勾兑而来，成品酒中占比最大的原酒也叫做基酒，他俩的关系是原酒包含基酒。
3.关于营业收入里“利息收入”和营业成本里“利息收入”区别
直接借用@公众号：科贤生：财务公司的利息收入，放在了营业总收入下面的利息收入，洋河没有，茅台有；然后公司自有的现金产生的利息收入，放在财务费用下面的利息收入。
4.以下为群友：胡小花儿 公众号：陶亦然 的提问，正好拿来作为补充
问：4. 第8页，与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助，不计入当期损益，那计入什么科目里面呢？
答：记录为“递延收益”在非流动负债的子项里，P159页可以看到附注里对递延收益的详细列举。
问：7. 第10页，批发经销最终进入酒店、商超等？需要把批发经销的最终价格和直销（比抖音、某东、某猫）的价格对比分析下。从第11页可以看出，直销毛利率高10个点左右，所以直销的价格、服务和销量需要关注起来。直销有爆发潜力，加上洋河目前在做的文化旅游、自媒体传播等事项。
答：以洋河的情况暂时不具备直销的能力，他很长一段时间还要依靠经销商。除非白酒销售的模式彻底变了，或洋河的产品供不应求了。现阶段只有茅台有这个资本小批量的去玩直销，其他厂商智能微量的去玩直销或差异化营销。（个人理解，仅供参考）
问：10. 第11页，出厂价是指酒厂股份公司卖给包装公司的价格吗？
问：18. 第18页，职工薪酬增长64%，下面解释说是销售人员工资提高和销售人员数量增加所致。销售体系发生了什么很大的变化吗？对未来的销售有什么提示作用呢？
答：见P13下图
你可以自己测算下，这个增长率之后的业务人员待遇。对于中高端白酒销售人员重要性不言而喻。
问：24. 第55页，江苏蓝色同盟股份有限公司，跟洋河酒厂股份是什么关系？第73页，其持股在10%以上
答：还记得招股说明书里蓝天贸易、蓝海贸易以及6.35%股权的15位自然人吗？这个蓝色同盟应该是他们演变而来的，就是上市之初的中高层及技术核心人员持股平台。